【内容摘要】1. 汽车：国六B实施安排落地，车企有序去库接近尾声，消费弱复苏中持续推进 2. 轻工：基本面向上布局低估值龙头，浆价下行把握盈利弹性 3. 食饮：大众品C端线下跟踪：边际结构性改善，软饮料景气突出美国飞机群（www.ad6868.vip）实时更新最新最有效的美国飞机群登录网址、美国飞机群备用网址、美国飞机群最新网址、美国飞机群手机网址、美国飞机群管理网址、美国飞机群会员网址。提供美国飞机群APP下载，美国飞机群APP包含美国飞机群代理登录线路、美国飞机群会员登录线路、美国飞机群信用网开户、美国飞机群现金网开户、美国飞机群会员注册、美国飞机群线上投注等业务。
银河观点
汽车：国六B实施安排落地，车企有序去库接近尾声，消费弱复苏中持续推进
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一、核心观点
本周观点更新
据中汽协发布数据显示，2023年4月，汽车产销分别实现213.3万辆和215.9万辆，同比分别增长76.8%和82.7%，环比分别下降17.5%和11.9%，同比实现大幅增长主要系2022年4月产业链受到疫情冲击，生产开工率降低造成低基数效应，环比有所下降主要系3月份以来行业价格波动，需求走弱。2023年5月9日，生态环境部等五部门联合发布《关于实施汽车国六排放标准有关事宜的公告》。根据公告，自2023年7月1日起，全国范围全面实施国六排放标准6b阶段，禁止生产、进口、销售不符合国六排放标准6b阶段的汽车，但针对部分实际行驶污染物排放试验（即RDE试验）报告结果为“仅监测”等轻型汽车国六b车型允许销售至2023年12月31日，助力有序去库和平稳过渡。
本周上证综指、深证成指和沪深300涨跌幅分别为-1.86%、-1.57%、-1.97%。汽车板块的涨跌幅为1.77%，涨跌幅排行位列30个行业中第2位，较上周明显提升。
从分子板块来看，乘用车、零部件、摩托车及其他、商用车、销售及服务周涨跌幅分别为3.01%、1.98%、0.30%、-1.07%、-2.75%。
估值方面,销售及服务、零部件、商用车、摩托车及其他、乘用车分别为39.67x/25.07x/23.35x/23.33x/22.13x。摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务分别为2.58x/2.23x/2.00x/1.71x/0.91x。
二、投资建议
三、风险提示
轻工：基本面向上布局低估值龙头，浆价下行把握盈利弹性
一、核心观点
废纸系：下游需求表现疲软，废纸系价格表现较弱，静待后续经济好转带动需求复苏。5月12日，废黄纸板、瓦楞纸、箱板纸平均价格分别为1,615、2,911、3,976元/吨，分别较上周上涨0.25%、0.22%、0.05%。浆纸系：纸浆产能投放带动浆价下行，Arauco针叶奖银星下调40美元/吨至680美元/吨，本色浆金星下调20美元/吨至610美元/吨，阔叶浆明星下调75美元/吨至475美元/吨。5月12日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为3,973、5,523、4,100元/吨，分别较上周变动1.66%、0.54%、-1.01%。双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,263、5,550、4,600元/吨，分别较上周下跌1.95%、0.72%、1.08%。文化纸需求稳中向好，看好党建及教辅教材板块需求：印刷新规出台预计将使教辅教材需求增长10%~20%，且预计二十大以后党建刊物需求将逐步释放。特种纸：浆价快速下行将带动特种纸盈利改善，且特种纸下游需求表现稳健，价格有望保持坚挺；中长期来看，特种纸下游需求扩张，竞争格局良好，龙头持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。
纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来提升空间巨大。疫后居民生活恢复正常，线下社交、商务餐饮需求明显修复，进而驱动烟酒消费复苏，预计配套包装需求将得到保证。2023年1~3月，烟酒类零售额同比增长6.8%，其中，3月单月同比增长9%。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。原材料方面，瓦楞纸、箱板纸价格持续下行，未来料将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现；镀锡板卷、铝活跃合约价自高位下行后维持低位。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。
新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向集中。文具：疫后需求复苏将带动23年业绩改善，23Q1晨光股份传统核心/办公直销/零售大店分别增长6.75%/23.06%/13.31%。中长期来看，人均用量提升带动总量稳增，消费升级驱动价格长期成长；采购行业数字化渗透空间广阔，降本增效&政策推动助力行业发展。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，户外运动受益者【浙江自然】。
二、风险提示
食饮：大众品C端线下跟踪：边际结构性改善，软饮料景气突出
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一、核心观点
4月收入环比改善，主要得益于行业逐渐步入旺季以及预调酒在头部品牌品推动下维持较高景气度。百润，4月延续高景气，网点加速渗透，主要得益于强爽大单品持续放量，食杂店与小超市渠道加速下沉，单店收入亦维持较快增长。
4月收入同比与环比均承压，主要归因于C端基数偏高，同时餐饮场景修复导致部分客流被分流。分品类，复调维持较快增长，基础调料相对承压。海天，4月持续承压，主要归因于高基数+添加剂事件持续发酵。千禾，4月延续高景气，主要得益于零添加事件持续发酵，加快招商与渠道下沉速度。颐海，4月淡季动销平淡，复调业务边际改善。天味，4月淡季动销稳健，好人家快速增长。
4月收入同比下降，环比结构性略有改善，主要归因于：1）22年疫情管控致C端基数偏高；2）23年餐饮场景修复与下游渠道业态结构性变革。分品类，预制菜与速冻点心增长更快。安井，4月动销环比改善，铺市率快速提升。
4月动销同比仍承压，环比略有改善。分品类，常温表现相对稳健，尤其是白奶韧性凸显，主要得益于在消费者信心逐渐恢复的过程中，常温白奶的需求刚性较低温产品与酸奶产品更加明显。伊利，4月底部边际改善，常温表现相对稳健，金典动销恢复斜率更高。
4月收入同比与环比均明显改善，主要归因于低基数效应+户外即饮场景修复+行业渐入旺季，共同推动铺市率与单店收入提升。分品类，包装水、即饮茶、运动饮料动销旺盛。农夫，4月渐入旺季，动销明显改善；东鹏，4月动销旺盛，网点加速渗透。
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4月收入同比与环比均承压，主要归因于疫情管控致22年同期C端基数偏高，同时零食折扣店兴起导致KA、BC等渠道被分流，共同导致铺市率明显下降，但单店收入已出现环比改善的迹象。卫龙，4月底部边际改善，卤蛋新品快速铺市。
二、投资建议
三、风险提示
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【银河晨报】5.15丨宏观：通胀下行但核心保有粘性，居住成本触顶回落趋势延续——美国CPI分析
【银河晨报】5.12丨宏观：价格短期低迷，2季度自主平衡，下半年政策有望宽松——2023年4月CPI、PPI分析
【银河晨报】5.11丨宏观：进口持续低迷、出口边际降速——4月进出口分析
【银河晨报】5.10丨策略：5月关键词——“回归”和“分化”
本文摘自：中国银河证券2023年5月17日发布的研究报告《银河证券每日晨报 - 20230517》
分析师/责任编辑：周颖
银河证券行业评级体系
未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
银河证券公司评级体系
推荐：指未来6-12个月，公司超越分析师（或分析师团队）所覆盖平均回报20%及以上。
谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
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